需求增速下滑，产能过剩压力增大 中国钢材消费经由快速增长后，已明显步入低速增长阶段。预计2011年海内钢材消费量增速将下降至5%。主要用钢行业产量增速的下降是导致山东无缝钢管业需求增速下滑的主要原因。但与此同时，海内粗钢产能过剩的矛盾依然凸起，特别是现有产能总体规模过大。因为出产集中度依然偏低，产能无序开释依然严重，导致钢材市场供需矛盾无法得到有效缓解，同时亦使得钢材价格走势缺乏足够的不乱性。 原材料价格上涨压缩行业盈利空间 以铁矿石、煤炭为代表的大宗原材料价格在2011 年处于持续上升中，在全球通胀压力不减的背景下，我们以为下半年山东无缝钢管出产的主要原材料价格将持续高位运行，山东无缝钢管业仍将处于低利润的格式。 行业估值水平难有显著晋升 目前山东无缝钢管业整体仍处于复苏进程中，但需求增速下滑、产能过剩压力增大以及原材料价格的上涨将按捺行业的盈利改善。在此背景下，我们以为行业整体的估值水平难有显著晋升。 掌握结构性和阶段性的投资机会 我们以为因为山东无缝钢管业消费整体已进入低速增长阶段以及行业受上下游双重挤压的不利影响，盈利缺乏足够的不乱性。因此山东无缝钢管业不具备趋势性的投资机会。我们以为可掌握工业下游中从事深加工的板块以及钢价季节性走强带来的阶段性行情。
